北方华创初次掩盖深度：国产半导体设备领军者渠道化布局翻开生长空间

  国内抢先的半导体设备供货商，营收快速地增加，净利率继续提高公司是国内抢先的半导体设备供货商，由七星电子和北方微电子于2016年重组而成，专心于半导体根底产品的研制、出产、出售和技能服务，根本的产品为电子工艺配备和电子元器件。公司营收和归母净利润接连多年坚持高速增加态势。2019-2023年公司营收由40.58亿元提高至220.79亿元，CAGR到达52.82%。2019-2023年归母净利润由3.09亿元提高至38.99亿元，CAGR到达88.47%。2019-2023年净利率从9.11%提高至18.26%，CAGR到达18.99%。2024年前三季度完成盈余收入和归母净利润别离为203.53亿元、44.63亿元，别离同比增加+39.51%、+54.72%。

  获益于晶圆厂扩产和国产代替，公司作为ICP和PVD设备领军者，产品品类丰厚，渠道化优势杰出

  1)职业：依据SEMI，全球半导体制作产能估计将在2024年增加6%，我国引领半导体职业晶圆厂产能扩张，我国芯片制作商未来两年估计将坚持两位数的产能增加，我国芯片制作商将在2024年增加15%至885万（wpm）后，继而将在2025年增加14%至1010万（wpm），简直占有职业总产能的三分之一，刻蚀机、薄膜堆积设备为半导体设备的首要中心设备，商场占比均在20%，半导体前道设备多环节国产化率低于20%，国产化率有望提高。2)公司：刻蚀设备在半导体设备环节占比高，全球和国内刻蚀设备商场规模继续增加，全球刻蚀设备商场出现高度独占格式，公司作为国内抢先的高端电子工艺配备供货商，深耕ICP刻蚀技能二十余年，到2023年末，公司ICP刻蚀设备已累计出货超3200腔。2023年全球和我国薄膜堆积设备商场规模别离约为211亿美元、61亿美元，全球薄膜堆积设备出现出由世界巨子高度独占的竞赛格式，公司于2008年开端PVD配备研制作业，成为我国PVD工艺配备技能的先行者，到2023年末，公司已推出40余款PVD设备，累计出货超3500腔。

  考虑到公司是国内抢先的半导体设备供货商，产品品类丰厚，渠道化优势杰出，咱们估计公司2024-2026年营收别离298.80、389.40、488.15亿元，别离同比增加35.33%、30.32%、25.36%，归母净利润别离为57.80、77.15、94.06亿元，别离同比增加48.24%、33.48%、21.91%。对应EPS别离为10.84、14.47、17.64元/股，对应PE别离为40、30、25倍。初次掩盖，“买入”评级。

  证券之星估值剖析提示北方华创盈余才能杰出，未来营收生长性一般。归纳根本面各维度看，股价偏高。更多

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